Case Study

Growth

Dès 2011, les équipes d’Ardian Growth, connues pour leur spécialisation dans le domaine des technologies, identifient le formidable potentiel de la société Ivalua. Elles se placent alors dans une optique de long terme, avec raison.

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Cibler les sociétés de software, sur des marchés niches, disposant de produits de qualité et d’un fort potentiel de progression : telle est depuis plus de 20 ans notre méthode chez Ardian Growth. Une méthode qui a fait ses preuves, puisqu’elle nous a permis d’identifier et d'accompagner plus de 120 entreprises dont certaines sont devenues leader sur leur secteur. Le cas d’Ivalua, s’il est remarquable par l’ampleur de son succès, illustre les ambitions que nous nourrissons pour chacune des entreprises auprès desquelles nous nous impliquons. 

  • 7 M€

    de chiffre d’affaires en 2011

  • 700 salariés

    en 2019 contre 350 en 2018

  • 100 M$

    de chiffre d’affaires en 2019

Cet éditeur de logiciels dédiés à la gestion des achats pour les grands groupes dispose, dès 2011, d’avantages concurrentiels forts et, surtout, d’un potentiel non pas de croissance, mais d’hypercroissance. Son atout premier : sa solution, extrêmement bien développée, modulaire, capable de s’implanter sur des projets de grande envergure. L’entreprise est positionnée sur un marché dynamique et peut profiter, avec une stratégie adéquate, d’un véritable effet de traction.
Notre décision d’investir au sein d’Ivalua ne fait que se renforcer lorsque nous rencontrons ses deux fondateurs, David Khuat-Duy et Daniel Amzallag. Soudés, complémentaires, ils démontrent une compétence technique sur leur produit et ont une connaissance fine de leur entreprise ainsi que de leur marché.

Notre enjeu commun : gérer une hypercroissance

Nous investissons donc 3 millions d’euros en 2011, pour une position minoritaire. Avec en tête la mise en œuvre d’une stratégie d’hypercroissance. Le potentiel est bien là, et les ambitions sont fortes.
Premier axe de cette stratégie : pour conquérir une position de leader, la solution sous forme de licence d’Ivalua doit évoluer vers le SaaS (software as a service). Ensuite, nous partageons la stratégie des fondateurs, qui souhaitent s’implanter aux États-Unis et y réaliser au moins un tiers de leur chiffre d’affaires. Une stratégie qui implique des transformations majeures pour l’entreprise, et que nous pouvons faciliter grâce à plusieurs leviers.

Laurent et Geoffroy de La Grandière siègent à notre conseil d'administration et ils nous ont guidés à travers les différentes étapes de notre croissance et les difficultés que nous avons rencontrées. Ils ont également utilisé leur réseau pour faire entrer Pierre Demonsant de Planisware, un fournisseur mondial de solutions logicielles pour la gestion de portefeuilles de projets, en tant que non-exécutif. Il a une grande expérience et nous a vraiment soutenus tout au long du processus. Laurent nous a aussi beaucoup aidés à relever certains défis du côté humain de notre projet ; il a une forte intuition qui a fait une grande différence à certains moments. Il faut comprendre les forces et les faiblesses de l'équipe managériale et savoir quand ajouter de nouvelles compétences.

David Khuat-Duy, Fondateur et CEO d'Ivalua
  • David Khuat-Duy, Fondateur et CEO d'Ivalua
    David Khuat-Duy, Founder and CEO of Ivalua
  • Un partenaire de confiance dans la transformation

    Grâce à notre réseau, nous commençons par restructurer le board d’Ivalua, notamment pour y faire entrer des dirigeants fondateurs, comme celui de Planisware, dont le savoir-faire et l’expérience sont de véritables atouts.

    Nous accompagnons ensuite la bascule vers une solution SaaS, préalable indispensable à la conquête du marché américain. Elle s’effectue en douceur, malgré des impacts majeurs sur le modèle de distribution et la génération de cash pour l’entreprise. Celle-ci est désormais prête à traverser l’Atlantique et Daniel Amzallag y part le premier. Il est difficile de briser le plafond de verre en remportant un tout premier contrat, mais après avoir décroché une place de finaliste dans plus d’une centaine d’appels d’offres, Ivalua signe enfin avec Whirpool Monde. Les affaires s’accélèrent rapidement, d’autant qu’Ivalua profite d’une consolidation entre acteurs sur le marché américain pour séduire des clients peu satisfaits de ces évolutions.

    Le départ, à son tour, du CEO d’Ivalua pour les États-Unis marque une nouvelle étape dans notre rapprochement. Nous devenons un partenaire de confiance basé en France, nous nous assurons de la continuité sur les marchés historiques et participons au recrutement d’un directeur France-EMEA. Outre-Atlantique, les fondateurs peuvent donc se consacrer à la conquête de leur nouveau marché.

    Nous partageons un ADN commun avec les fondateurs d’Ivalua : une culture de l’entrepreneuriat, une compréhension des enjeux technologiques et une vision ambitieuse pour l’entreprise. Sans compter notre culture française et européenne, qui apporte un nécessaire contrepoint aux investisseurs anglo-saxons.

    Geoffroy de La Grandière, Director

    Une licorne convoitée

    En 2016, avec un chiffre d’affaires de 30 M$ et une croissance de 50 % par an, Ivalua intéresse les fonds américains. C’est KKR qui entre au capital, pour 70 M$, avec, fait rare, une position minoritaire. Nous avons entièrement, aux côtés des fondateurs, géré cette opération, sans intervention des banques. Face à cet acteur américain, à la gouvernance et aux pratiques différentes, notre présence apporte un juste équilibre.

    La croissance d’Ivalua est telle que la question de l’entrée d’un cross-over fund, notamment spécialisé dans les introductions en Bourse, se pose dès 2019. Tiger Investment Capital et Ardian Growth investissent alors 60 M$ dans la société, qui est valorisée 1 Md$. Avec des particularités presque uniques : des fondateurs toujours majoritaires, un modèle profitable et un potentiel de croissance encore important. Autant de raisons – sans même parler de notre attachement à l’équipe – qui nous poussent à être aux côtés d’Ivalua pour l’accompagner pour la suite de son brillant parcours.   

    Ivalua est la nouvelle licorne française. Nous l’accompagnons depuis son projet de conquête du marché américain en 2011. Je remercie les fondateurs pour leur confiance et félicite leurs équipes pour ce parcours exceptionnel à l’international tout en conservant un contrôle majoritaire du capital. C’est avec grande fierté que nous participons à cette opération pour décupler leur croissance et renforcer leur positionnement parmi les leaders mondiaux sur le marché du Spend Management.

    Laurent Foata, Responsable d'Ardian Growth

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