Lettres de nos régions : Francfort, Ardian et le temps qui passe

La ville dorée sur le Main 

« Nulle part on ne jouit d'une époque aussi heureuse avec plus d'aisance que dans les villes qui vivent sous leurs propres lois, assez grandes pour compter un nombre considérable de citoyens et situées de manière à s'enrichir par le négoce et le commerce », écrit l'écrivain et poète allemand Goethe dans son autobiographie Poésie et Vérité (Dichtung und Wahrheit, 1811-1833), évoquant sa ville natale, Francfort.­­­­

Francfort demeure aujourd'hui une ville profondément cosmopolite et l'un des grands centres financiers européens, où siègent de nombreuses banques et institutions financières, dont la Banque Centrale Européenne et la Deutsche Bundesbank. Ses gratte-ciels lui confèrent l'une des silhouettes urbaines les plus reconnaissables d'Europe. 

Un réseau solide de clients fidèles 

Ardian a ouvert son bureau de Francfort en 2001 et figure aujourd'hui parmi les premiers acteurs du private equity en Allemagne, avec plus de 70 collaborateurs. L'Allemagne compte parmi les marchés de levée de fonds les plus importants pour Ardian. 

Ce grand nombre de LPs reflète l'étendue et la décentralisation du marché couvert par l'équipe Investor Relations de Francfort, qui tiennent en partie à la structure fédérale du pays. « Presque chacun des 16 Länder dispose de son propre régime de retraite professionnelle », explique Florian Kluge, « un peu comme aux États-Unis, mais à une autre échelle. Les professions libérales sont nombreuses, médecins ou avocats par exemple, ce qui porte le total à près de 100 caisses de retraite locales. S'y ajoutent plus de 500 compagnies d'assurance et de très grands fonds de pension d'entreprise. »

Avec un tel nombre de LPs, le marché est impossible à couvrir depuis Londres, par exemple. « Les LPs apprécient d'avoir systématiquement des interlocuteurs germanophones, que ce soit à la vente, à l'investissement ou au reporting », souligne Florian Kluge. « C'est un avantage décisif par rapport aux autres acteurs du marché. »

Ces facteurs structurels font des LPs allemands la première base de clients au monde pour l'activité Customized Solutions d'Ardian. L'étendue de la plateforme, associée à une sélection de solutions de tiers, la rend particulièrement adaptée à la mise en œuvre de mandats sur mesure. « La combinaison des deux fonctionne très bien », observe Jan Philipp Schmitz.

Fruit de relations nouées de longue date, l'affinité des clients allemands avec Ardian est forte. « Pour presque chaque fonds levé par Ardian ces dix dernières années, nous avons su convaincre au moins un ou deux clients allemands, et souvent bien davantage », indique Jan Philipp Schmitz.

« C'est aujourd'hui un marché essentiellement institutionnel pour nous », précise Florian Kluge, « mais nous nous développons également auprès des particuliers fortunés et de la clientèle mass affluent, avec nos fonds evergreen dédiés. C'est une opportunité de croissance considérable. » 

Des équipes d'investissement présentes sur toutes les activités 

Avec un PIB de 5 000 milliards de dollars, la troisième économie mondiale attire depuis longtemps les capitaux privés, grâce à sa profondeur industrielle et à son tissu d'entreprises de taille intermédiaire, souvent familiales, incarné par le Mittelstand. L'an dernier, les opérations de private equity en Allemagne ont atteint près de 75 milliards d'euros, soit environ 3 milliards de plus qu'en 2024, selon PitchBook. « L'ampleur du mid-market continue de générer un large éventail d'opportunités pour nos différentes stratégies », déclare Dirk Wittneben, Head of Expansion Germany.

Longtemps caractérisée par sa rigueur budgétaire conservatrice, l'Allemagne a connu l'an dernier un possible changement de paradigme : des propositions ouvrent la voie à une relance budgétaire pouvant atteindre 1 000 milliards d'euros sur la prochaine décennie, dont 500 milliards fléchés vers l'investissement dans les infrastructures.

« Le gouvernement allemand a pris la mesure des besoins d'investissement dans les infrastructures », observe Daniel von der Schulenburg, COO Infrastructure & Head of Infrastructure Germany, Benelux & Northern Europe. « C'est aussi un signal fort adressé aux investisseurs privés, qui conforte l'attractivité de l'Allemagne comme place économique tout en tirant parti de mégatendances telles que la digitalisation et la décarbonation. »

Ce cadre en évolution se distingue notamment par le traitement des dépenses de défense, de plus en plus envisagées en dehors des contraintes de déficit traditionnelles. Dans ce contexte, Oxford Economics relève les premiers signes d'une reprise des investissements productifs, qui laissent penser que l'industrie allemande atteint un point d'inflexion propice à une croissance plus soutenue.

Parallèlement, les initiatives publiques cherchent à attirer les capitaux privés. En décembre 2025, le gouvernement allemand et la KfW ont lancé un « Germany Fund », destiné à mobiliser jusqu'à 130 milliards d'euros auprès d'investisseurs privés pour financer les infrastructures, la technologie et d'autres secteurs, sur un modèle proche de celui de Bpifrance.

Autant de facteurs qui devraient continuer d'alimenter l'activité sur les marchés privés allemands. « Le private credit s'est fortement développé en Allemagne au cours des cinq dernières années », indique Lukas Stepanek, Head of Private Credit DACH & Managing Director. « La demande reste soutenue sur le mid-market, où notre équipe demeure très active. »

Les mêmes dynamiques s'observent en private equity. L'an dernier a marqué la première opération allemande de la plateforme Ardian Semiconductor, avec le buyout de Centrotherm, fabricant d'équipements pour semi-conducteurs fondé par une famille.

Alors qu'il célèbre ce mois de septembre ses 25 ans aux côtés de ses collaborateurs et de ses partenaires, le bureau de Francfort d'Ardian affiche une belle dynamique et se prépare à écrire son prochain chapitre.