Ardian, un acteur de plus en plus important sur le marché secondaire grâce à son activité NAV Financing

Ardian a élargi son rôle sur le marché secondaire pour ses fonds de capital-investissement et d’infrastructure à travers son activité NAV Financing. La plateforme de l’équipe dédiée à cette activité représentait 2 milliards de dollars d’AUMs à juin 2023. Elle propose des solutions de financement de dette senior aux acquéreurs de portefeuilles secondaires de participations dans des fonds de capital-investissement ou d’infrastructure. Ces financements bénéficient de suretés et garanties, notamment sur les actifs sous-jacents.

Les solutions proposées par l’activité NAV Financing d’Ardian aident à résoudre certaines problématiques liées à la liquidité des investissements en Private Equity et Infrastructure, en facilitant les transactions sur le marché secondaire. Elles peuvent également permettre aux investisseurs de libérer des liquidités de leur portefeuille en fournissant des facilités de crédit pour les recapitalisations de dividendes. Au cours des dernières années, le NAV Financing a joué un rôle de plus en plus essentiel et le marché secondaire s’est rapidement développé alors que les grandes institutions réorganisaient leurs allocations sur le marché privé.

Le NAV Financing guidé par la croissance du marché secondaire

« Fort de 20 ans d’expérience dans cette classe d’actifs, Ardian est l’un des plus grands fournisseurs de crédit privé en Europe et est le leader mondial des transactions secondaires. Au croisement de ces deux activités, NAV Financing s’imposait comme la suite logique de notre offre. »

Étroitement lié à l’accroissement des levées de fonds sur le marché primaire, le chiffre d’affaires annuel du marché secondaire devrait atteindre 200 milliards de dollars dans un futur proche. Ardian a aussi récemment observé une augmentation de la demande pour ce genre de financement par la dette, en réponse au déclin des capacités de financement des établissements bancaires.

Une stratégie de rendement récurrent à risque limité offerte par des portefeuilles diversifiés

Ardian a lancé cette activité en 2018 avec une plateforme de plusieurs milliards, qui investit aux côtés des plus grandes banques mondiales dans des solutions de NAV Financing. La banque principale négocie les termes de l’opération et le niveau de sécurité est typiquement renforcé par des garanties offertes par le sponsor de la transaction. Historiquement, l’activité NAV Financing d’Ardian a pris des expositions de 100 à 500 millions de dollars dans des financements compris entre 200 millions à plus d’un milliard de dollars.

Ce type de dette privée offre aux investisseurs de l’équipe une stratégie de rendement à risque limité car les portefeuilles sous-jacents de Private Equity et d’Infrastructure sont matures et diversifiés, offrant une bonne visibilité sur les remboursements futurs. L’activité NAV Financing perçoit une commission de participation à chaque nouvelle transaction, en plus des paiements trimestriels d’intérêts à taux variable. Le rendement actuel peut atteindre 9 % par an, en combinant taux de base et marge.  

Une rotation élevée du portefeuille contribuant positivement au rendement total

Le volume croissant de transactions sur le marché secondaire permet à l’activité NAV Financing d’Ardian de maintenir un niveau élevé de capital au travail, et ainsi de maximiser le rendement des engagements des investisseurs. Les portefeuilles sous-jacents étant matures, les cessions régulières entrainent une rotation élevée, ce qui permet au fonds de réinvestir le capital rapidement. Cela augmente le rendement total pour la plateforme car elle perçoit plusieurs fois les commissions de participation sur la période d’investissement. Historiquement, la durée de vie moyenne pondérée des transactions est inférieure à deux ans.

Une plateforme de financement par la dette chiffrée à plusieurs milliards de dollars

La plateforme de NAV Financing de première génération d’Ardian avait levé plus de 2 milliards de dollars, qui avaient été intégralement déployés en trois ans. Grâce aux engagements supplémentaires des investisseurs et au recyclage rapide des fonds, elle a déployé plus de 4,2 milliards de dollars au cours de ses cinq premières années d’activité.

Tirant parti de l’expérience solide acquise au cours des cinq dernières années, l’équipe envisagera de lancer sa plateforme de seconde génération. Son périmètre sera élargi, même si son attention sera toujours portée sur les grandes transactions secondaires impliquant les portefeuilles matures et bien diversifiés des fonds de Private Equity et d’Infrastructure.

Une expérience de vingt ans sur le marché secondaire

L’équipe NAV Financing d’Ardian supervise le portefeuille de prêts grâce à sa base de données propre. Mise à jour au moins une fois par trimestre, elle recense plus de 250 gestionnaires d’actifs, 600 fonds et 5 000 entreprises. Grâce à elle, l’équipe bénéficie d’une bonne visibilité sur la valorisation des actifs sous-jacents et le profil de liquidité futur du portefeuille.

L’équipe NAV Financing opère indépendamment de l’activité Secondaries & Primaries d’Ardian. Elle bénéficie cependant de l’expérience institutionnelle que la société a su acquérir ces vingt dernières années en investissant dans des transactions secondaires.